□ 河南 餘豐慧
  按照新華社的報道,央行“387號文”規定,將原屬於同業存款項下的存款納入各項存款範圍,其中包括存款類金融機構吸收的證券類及交易結算類存款、銀行業非存款類存放、其他金融機構存放以及境外金融機構存放。
  簡單地說,這意味著以後同業存放僅指存款類金融機構吸收的存款之間的存放。此舉大大超出之前市場預期的範圍,凸現央行堅決把同業存放徹底納入到一般性存款的決心。
  有分析認為,央行的做法是一種巧妙的變相釋放流動性的做法,甚至言辭鑿鑿地稱此舉可釋放約5.5萬億元的信貸額度空間,增強商業銀行的信貸投放能力。但遺憾的是,這種理解大錯特錯了。
  此前,同業存放在商業銀行存貸款籠子之外,商業銀行吸收的同業存放存款並沒有閑置在賬面上,而是通過金融機構之間相互拆借、相互倒騰來謀取利益。2013年年中的“錢緊”造成的利率飆升,主要就是同業業務過度發展,同業存放科目被短借長用、過度運用造成的。
  如今,將同業存放納入到一般性存款科目里後,等於將此前不受監管的存貸款表外業務納入到了受監管的表內,此舉雖然增大了存貸款比例的分母項,進而增加了商業銀行的信貸投放額度,但增大的貸款額度與此前不受監管約束投放的流動性規模是一樣的。另一方面,當同業存放納入到一般性存款後,市場對央行降準的預期基本可以打消,因此對流動性的影響實際上是負面性質的。
  說到“387號文”真正的影響,恐怕在於對餘額寶等寶寶類產品將產生巨大衝擊。在2014年年初寶寶類互聯網金融產品大行其道時,就有國有大行人士提出建議,將非銀行金融機構的同業存款納入到一般性存款之中,其目的就在於擠壓餘額寶的盈利空間。
  我們註意到,按照“387號文”的規定,涉及存款口徑調整的存款準備金只是暫時為零,這意味著最終很可能會與一般性存款一樣繳納相同比例的存款準備金。如果開始繳納準備金,那麼對餘額寶等寶寶類貨幣基金產品將直接帶來收益壓力。目前這類產品主要投資於利率較高的協議存款,而商業銀行獲取寶寶類資金後,計入到同業存款里,而同業存款不用繳納20%左右的存款準備金;一旦銀行從餘額寶等產品獲得的同業存款開始繳納20%的存款準備金,那麼可以運用的資金將會減少兩成,這必將反作用到餘額寶等寶寶類產品上,促使其回報出現較大幅度降低。
  目前,受到股市走牛的吸金效應,寶寶類產品的收益率持續下降,而傳聞中的央行文件對寶寶們更可能成為達摩克利斯之劍。畢竟寶寶類產品未來回報率的走勢關係到千千萬萬人的切身利益,投資者對此可以密切關註央行的動向。  (原標題:央行新舉措未來恐衝擊寶寶類產品收益)
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